Französische Anleihen werden wieder rentabler. Für einen Sparer stellt sich die Frage: Warum sollte man Gold oder Silber kaufen, das keine Zinsen abwirft, wenn ein Staatsanleihe eine Rendite von fast 5 % bieten kann? Um diese Anlagen zu vergleichen, muss man nicht nur ihre Erträge betrachten, sondern auch die damit verbundenen Risiken.

Die Rendite der französischen 10-jährigen OAT hat am 21. Oktober 2026 kurzzeitig die 5-Prozent-Marke überschritten und damit ihren höchsten Stand seit Juli 2002 erreicht. Der Aufwärtstrend setzte sich fort und erreichte am 22. Oktober einen Höchststand von 5,1415 %.

Dieser Zinssatz weckt zwar Aufmerksamkeit, reicht aber nicht aus, um die beste Anlage zu bestimmen. Anleihen, Gold und Silber erfüllen unterschiedliche Bedürfnisse. Die Dauer, über die Sie Ihre Anlage halten können, die Kursentwicklung und Ihre Fähigkeit, Kursverluste zu verkraften, spielen eine ebenso wichtige Rolle. Um eine Entscheidung zu treffen, müssen Sie zunächst verstehen, was Sie in jedem dieser Fälle besitzen.

Das Wichtigste aus dem Artikel

• Die Rendite der französischen 10-jährigen Staatsanleihe stieg am 21. Oktober 2026 über 5 % und erreichte am nächsten Tag 5,14 %. Diese Zahl versteht sich vor Abzug von Gebühren und Steuern.
• Der Kauf einer OAT bedeutet, dem französischen Staat Geld zu leihen. In der Regel erhalten Sie Zinsen, können jedoch Geld verlieren, wenn Sie die Anleihe vor dem Rückzahlungstermin verkaufen.
• Die Inflation mindert die Kaufkraft des angelegten Geldes: Eine Rendite von 5 % entspricht daher nicht unbedingt einem realen Gewinn von 5 %.
• Physisches Gold bringt keine Zinsen ein. Wird es direkt gehalten, ist es jedoch nicht an eine Rückzahlungszusage gebunden.
• Silber hängt stärker von der industriellen Nachfrage ab. Sein Preis kann stärkeren Schwankungen unterliegen als der von Gold.

Eine OAT ist ein Darlehen an den französischen Staat

OATs (Obligations assimilables du Trésor) ermöglichen es dem Staat, sich zu finanzieren. Der Kauf einer solchen Anleihe kommt einem Darlehen an den Staat gleich. Im Gegenzug verpflichtet sich dieser, die vorgesehenen Zinsen, sogenannte „Kupons“, zu zahlen und anschließend den vereinbarten Betrag zum festgelegten Zeitpunkt zurückzuzahlen.

Die angegebene Rendite von 5 % berücksichtigt den Kaufpreis der Anleihe, die Zinsen und die endgültige Rückzahlung. Das bedeutet also nicht, dass alle OATs einen Kupon von 5 % auszahlen. Das erzielte Ergebnis hängt auch von den Gebühren, den Steuern und – falls Sie die erhaltenen Zinsen wieder anlegen – vom Zinssatz ab, zu dem Sie dies tun.

Die Zahlungen hängen von der Fähigkeit des Staates ab, seinen Verpflichtungen nachzukommen. Dies ist das Länderrisiko: das Risiko, dass ein Land Schwierigkeiten hat, seine Schulden zurückzuzahlen. Ein höherer Zinssatz kann insbesondere eine erhöhte Besorgnis der Anleger hinsichtlich der öffentlichen Finanzen widerspiegeln.

Können Sie Ihre Anleihe weiterverkaufen, ohne Geld zu verlieren?

Sie können eine OAT vor ihrem Rückzahlungstermin verkaufen, aber ihr Kurs unterliegt Schwankungen. Die AMF erläutert den Zusammenhang zwischen Zinssatz und Anleihekurs: Wenn neue Anleihen lukrativer werden, sind ältere festverzinsliche Anleihen weniger gefragt und ihr Kurs sinkt.

Wenn Sie zu diesem Zeitpunkt verkaufen müssen, erhalten Sie möglicherweise weniger als Ihren Kaufpreis zurück. Wenn Sie die Anleihe bis zu ihrer Rückzahlung halten, vermeiden Sie es, diesen Marktpreis akzeptieren zu müssen – vorausgesetzt, der Staat kommt seinen Verpflichtungen nach. Dies setzt voraus, dass Sie das Geld für die vorgesehene Laufzeit binden können.

Eine Rendite von 5 % bedeutet nicht 5 % mehr Kaufkraft

Inflation ist der allgemeine Preisanstieg. Sie mindert den Wert dessen, was Sie mit demselben Geldbetrag kaufen können. Die EZB unterscheidet daher zwischen der angegebenen Rendite und der Rendite nach Abzug der Inflation, auch Realrendite genannt.

Nehmen wir ein einfaches Beispiel: Eine Anlage bringt im Jahr 5 % Rendite, während die Preise um 3 % steigen. Der Kaufkraftgewinn liegt dann bei knapp 2 %, vor Abzug von Gebühren und Steuern. Über einen Zeitraum von zehn Jahren ist die zukünftige Inflation unbekannt: Ein heute attraktiver Zinssatz kann sich daher unter Berücksichtigung des Preisanstiegs als weniger interessant erweisen.

Physisches Gold: keine Zinsen, aber auch kein Kreditnehmer

Mit einer direkt gehaltenen Goldmünze oder einem Goldbarren besitzen Sie das Metall. Sie verleihen nichts an einen Staat oder ein Unternehmen. Der World Gold Council hebt dieses fehlende Kreditrisiko hervor, also das Risiko, dass ein Kreditnehmer seine Schulden nicht zurückzahlt.

Andererseits bringt Gold keine Zinsen ein und sein Preis kann fallen. Ihr Ergebnis hängt davon ab, zu welchem Preis Sie es nach Abzug etwaiger Gebühren und Steuern wieder verkaufen. Es kann zur Diversifizierung eines Vermögens beitragen, garantiert jedoch weder einen Gewinn noch einen unmittelbaren Schutz vor Inflation.

Anlagen, die höhere Zinsen bieten, können Gold weniger attraktiv machen. Sein Preis hängt jedoch auch vom Vertrauen in die Wirtschaft, den Käufen der Anleger sowie von der Entwicklung der Zinssätze und des Dollarkurses ab. Schließlich muss seine Aufbewahrung so organisiert werden, dass Diebstahl oder Verlust verhindert werden. Wenn Sie es einem Fachmann anvertrauen, prüfen Sie Ihre Eigentumsrechte und die Bedingungen für die Rückgabe.

Warum reagiert Silber stärker auf die Konjunktur?

Auch physisches Silber wirft keine Zinsen ab. Wie bei direkt gehaltenem Gold sind Sie nicht auf die Rückzahlung eines Kreditnehmers angewiesen. Silber wird jedoch in der Industrie viel stärker genutzt: in der Elektronik, der Automobilindustrie, bei Solarmodulen und in Stromnetzen.

Laut dem World Silver Survey 2026 machten industrielle Anwendungen im Jahr 2025 mehr als die Hälfte der weltweiten Silbernachfrage aus. Diese Nachfrage ging in jenem Jahr jedoch um 3 % zurück, insbesondere weil die Hersteller von Solarmodulen ihren Silberbedarf reduzierten.

Wenn die Konjunktur nachlässt oder die Hersteller weniger Metall verbrauchen, kann der Silberpreis darunter leiden. Silber ist daher stärker an die Höhen und Tiefen der Wirtschaft gebunden. Der Vergleich zwischen Gold und Silber des World Gold Council unterstreicht zudem die stärkeren Preisschwankungen von Silber. Es erfüllt nicht dieselbe Schutzfunktion wie Gold.

OAT oder physisches Gold: Vergleichen Sie auch die Wiederverkaufbarkeit

Die Leichtigkeit, mit der sich eine Anlage wiederverkaufen lässt, wird als Liquidität bezeichnet. OATs werden an einem organisierten Markt gehandelt, was ihren Verkauf erleichtert, ohne jedoch einen günstigen Preis zu garantieren.

Bei Münzen und Barren sollten Sie den Kaufpreis mit dem angebotenen Rückkaufpreis vergleichen. Die Differenz kann einen Aufschlag gegenüber dem Metallwert beinhalten. Transport, Lagerung und eventuelle Begutachtungskosten spielen ebenfalls eine Rolle. Bei gleichem Wert benötigt Silber mehr Platz als Gold.

Die Wahl hängt letztendlich von Ihrem Ziel ab: Zinsen mit einer OAT zu erzielen, Ihre Ersparnisse mit physischem Gold zu diversifizieren oder größere Schwankungen bei Silber in Kauf zu nehmen. Diese Anlagen können sich ergänzen. Der Zinssatz von 5 % sollte im Hinblick auf Ihren Anlagehorizont und die bereits in Ihrem Vermögen vorhandenen Risiken geprüft werden.

Fazit

Eine angenommene Anleiherendite von 5 % macht Gold und Silber nicht überflüssig; umgekehrt ersetzen Metalle keine vertraglichen Anleiheerträge. Eine passende Anleihe kann planbare Zahlungen bis zu einem bekannten Termin bieten, sofern Anleger das Emittentenrisiko akzeptieren und den möglichen Verkaufskurs verstehen. Physisches Gold dient eher der Streuung ohne Schuldner, zahlt aber keinen Kupon und schwankt im Preis. Bei Silber kommt eine stärkere Abhängigkeit von der industriellen Nachfrage hinzu.

Damit führt die Entscheidung zur Ausgangsfrage zurück: Was soll das angelegte Geld tatsächlich leisten? Anlagehorizont, Kaufkraft, Kosten und möglicher Verkaufsbedarf sind aussagekräftiger als eine einzelne Prozentzahl. Vermögenswerten unterschiedliche Aufgaben zuzuweisen, kann sinnvoller sein, als einen Gewinner für jede Lage zu suchen.